UST崩盘始末:8400万美元撬动400亿金融帝国

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聚链网

2022-05-11

2008 年,华尔街投行巨头雷曼兄弟因大量次信贷坏帐出现敞口,负债净额远超公司市值数倍,被迫在纽约南区联邦地区法院提交破产申请,险些摧毁整个现代金融系统。

这些史诗般的资本对决故事在过去十几年里传遍世界的街头巷尾,成为历史的标志性事件,被人们当作教科书反覆研习。但谁会想到,同样的故事竟然在仅有10 年发展史的加密货币市场再次上演,并通过链上痕迹在所有人面前进行「实时转播」。

5 月11 日,Terra 生态的原生算法稳定币UST 因资本围猎和债务危机,出现严重脱锚事件,最低跌至0.3 美元。这个TVL 近200 亿美元的第二大公链生态,在短短3 天时间同时重演了泰铢和雷曼的恐怖灾难。

Margin Call:UST 崩盘生死时速

Terra 作为加密货币市场顶级公链生态,一直是一个饱受争议的对象。一方面,通过Luna-UST 双币机制,Terra 生态成功将自己的算法稳定币UST 推广到整个加密货币市场,迅速提升Luna 的价格和市值;一方面其用于推广UST 的「宣传机器」Anchor Protocol 则饱受诟病,普遍被认为是不可持续的「庞氏骗局」。

长期以来,Luna 的支持者和质疑者都显得非常极端。支持者们称自己为「Lunatics」大军(中文意为「疯子」),每天在推特等社媒平台上反击和扫荡批评Luna 机制的言论;质疑者则以「庞氏」为由,扳指期待着Luna 崩盘之日的到来。这样一个极富「张力」的生态,很难被投机者忽视,这些资本杀手始终关注着产业风向,等待着最佳的猎杀时刻。

在联准会宣布再次加息50 个基点后,机会终于来了。5 月以来,那斯达克指数持续下滑,市场对宏观形势的反应极度悲观,比特币价格也连续数日下跌近10%,恐慌情绪在整个加密货币市场迅速蔓延。而Terra 生态核心团队LFG(Luna Foundation Guard)则宣布将在5 月8 日调整UST-3Crv 流动性池(UST 主要链上交易场所),为组建自己强大的4Crv 池做准备。

种种条件为资本围猎制造了一场完美的风暴,于是在5 月8 日的晚上,币圈巨鳄们悄然展开了自己布局已久的「围剿计划」。

第一阶段:利用UST-3Crv 池撤资间隙展开攻势

5 月8 日凌晨,LFG 因需要为组建4Crv 池做准备,从UST-3Crv 池中撤走了1.5 亿美元的UST 流动性,这时UST-3Crv 池TVL 在7 亿美元左右,想要耗尽UST 流动性居然只需要3 亿美元左右。

UST崩盘始末:8400万美元撬动400亿金融帝国

约10 分钟后,一个新地址突然将8400 万美元的UST 抛售,严重影响了3crv 池平衡。

UST崩盘始末:8400万美元撬动400亿金融帝国

为了保持UST-3Crv 池流动性的平衡,LFG 又从资金池里撤走了1 亿美元的UST。

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这时,推特上开始出现谣言,称此次抛售是LFG 在自导自演,Terra 创始人Do Kwon 立刻在推特上作出回应。

UST崩盘始末:8400万美元撬动400亿金融帝国

没过多久,多个巨鲸帐户开始不断在币安抛售UST,每笔交易金额都是上百万美元。

受到抛售影响,UST 开始出现脱钩,这时疑似Jump Trading(UST 做市商)的地址抛售了大量ETH 以买入UST,试图稳定UST 的锚定。

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截至目前,该地址为维护UST 锚定,出售了超5 万枚ETH,地址上当前只剩下不到13 枚ETH。

直到这时,攻击主要通过UST-3Crv 池完成,涉及金额在3 亿美元左右,如果LFG 40 亿美元的4Crv 池在此次攻击之前组建好的话,上述攻击是无法凑效的。

第二阶段:Anchor 资金因恐慌情绪大量出逃

因8 日凌晨的小型脱钩事件,恐慌情绪在UST 和Luna 持有者之间快速蔓延。从5 月8 日开始,大量锁在Anchor 中的UST 流入市场,进一步造成UST 的抛压。

在此期间,LFG 宣布「贷出」自己7 亿美元的比特币储蓄,用于维护UST 的稳定。

但根据Do kwon 的说法,UST 在0.95 美元以上并不算脱钩,因此不会在这个阀值之上动用比特币。

这也解释了为什么UST 在8 日出现脱钩后始终没有回到1 美元锚定。

UST崩盘始末:8400万美元撬动400亿金融帝国

但LFG 没想到,UST 长期无法回归锚定给市场带来了极大的负面情绪,从Anchor 里出逃的UST 开始大规模抛售,UST 锚定跌破0.95 美元阀值。LFG 被迫开始清算比特币储备,这时Do Kwon 再次发推:「正在调动更多资金」。

随后,一个以「0x599」开头的地址开始大规模吸收市场上流通的UST,金额超过2 亿美元。

这也迅速使UST-3Crv 池重新平衡,但比特币清算却进一步驱动了其价格的下跌,市场情绪持续恶化,导致Luna 出现大规模清算,UST 抛压进一步增加,UST-3Crv 池很快又陷入了失衡状态。

5 月10 日早晨,Jump Trading 和LFG 可能是意识到问题不太对劲,不再出售比特币储备以保护锚定,任凭事态恶化,UST 一路暴跌至0.6 美元。尽管后来锚定价格有所回升,但Curve 平台UST-3Crv 池比例仍然严重倾斜,比例一度为91.37%/8.63%。

第三阶段:幕后交易,机构救场谣言开始传播

在UST 触发死亡螺旋的「惊悚2 小时」后,开始有传言称Jump、Alameda 等机构达成了某些幕后交易,并准备投入20 亿美元开始救场。随后,一个以「0x6c」开头的地址的确收到了20 亿美元的转帐,但并没有太大的动作,该地址也尚未看出与UST 事件有关联。

另外,币安似乎也参与了UST 保卫战。据《Uncommon Core》主理人Hasu 称,Binance 强行为UST 订单簿设置了交易地板价,在较长一段时间内用户都无法在0.7 美元阀值下提交订单。

今晨,有关LFG 融资的消息再次传出,据消息人士透露,LFG 正在向机构寻求帮助,希望筹集10 亿美元来支持UST。据The Block 研究员Larry 表示,目前了解到的融资细节是:目前Jump Trading、Celsius,以及Jane Street 已经同意了这笔融资,承诺金额约7 亿美元,Alameda Research 尚未同意。机构的条件是以50% 的价格折扣拿到LUNA 现货,锁仓一年,一年后按月线性解锁。但同时Larry 强调,这笔融资尚未确认,一切都有可能发生变动。

监管阴影:螳螂捕蝉,黄雀在后

尽管当前关于UST 脱锚的言论都是猜测,但我们还是找到了市场上极为可靠的消息。在5 月10 日早晨,著名宏观投资者、Real Vision 创始人Raoul Pal 针对UST 脱锚采访了Terra 创始人Do Kwon,虽然对话内容尚未播出,但在随后的Bankless 采访中,Raoul 还是透露出了此次事件中的一些细节。

「很简单,UST 出现了脱钩,Jump Trading 作为UST 做市商,被迫出售自己的ETH 来购买UST,随后LFG 也被迫清算自己的比特币持仓」,在谈到UST 脱锚时,Raoul 简短地解释了事件经过,并马上补充道:「这就是一次典型的Margin Call,就好比有人拍了拍Luna 的肩膀说『把我的抵押品还给我』,类似事情在传统金融里每天都在上演」。

的确,此次触发UST 死亡螺旋的金额不超3 亿美元,目前造成的也只是数十亿的规模,这和传统金融相比,的确是小巫见大巫。但最让人不可思议的是,它竟然发生在众目睽睽之下,这在传统金融世界里是极为罕见的。感谢区块链,我们有幸见证了加密货币发展史上首次大规模「泰铢+雷曼」事件。

而这次UST 严重脱锚也并不是Luna 第一次触发死亡螺旋,在去年5 月19 日时,UST 同样出现严重脱锚,价格下跌至0.85 美元,最终在Terra 的抢救下,Luna 和UST 才得以存续发展。此后,LFG 为了防止类似事件再次发生,做出了一系列的改变,其中就包括UST 的新背书机制。

事实上,购买比特币和其它L1 公链的原生代币作为背书并不是错误的选择,但要实现这一新机制的完全交付,则是需要一段时间的。倘若LFG 40 亿美元的4Crv 池得以组建,像这样的崩盘事件或许根本不会发生。但可惜的是,市场并没有留给Do Kown 这位Luna 狂人足够的救赎机会,Luna 此次崩盘,是输给了时间。

资深的DeFi 玩家应该知道,这次UST 脱锚的影响或许不会只停留在Terra 生态,就像雷曼兄弟破产一样,Luna 生态的崩塌可能波及到整个加密货币市场。但在Raoul 等很多人看来,此次脱锚事件最恶劣的影响,其实是在监管层面,加密货币巨鳄们这次的「螳螂捕蝉」,也很可能招来了背后的「监管黄雀」。

我们知道,各国央行近年来都在大力普及自己的央行数位货币(CBDC),作为「算稳头牌」的UST 以这样的方式出圈,无疑是送给了监管机构一个再完美不过的借口。先放下UST 是否能重拾信心的问题不说,此前关于「UST 脱锚可能引来监管」的言论已开始在推特上广为传播,引起不少人的担忧。

果然监管的风口在事发当晚就到来了。5月10日在国会山的会议上,美国财政部长叶伦谈到加密货币市场中美元稳定币的监管,叶伦认为,美元稳定币监管的立法迫在眉睫,「这个领域增长迅速,并随之带来巨大风险,众所周知,今天TerraUST 经历了一轮下跌」。

毫无疑问,UST 的崩盘再次给整个算法稳定币赛道蒙上了一层监管阴影,现在我们必须去思考,各国监管机构是否会就此向稳定币展开「监管围剿」?未来的加密货币市场是否会失去「主权自由」?

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